Digital payments and the deposits channel of monetary policy transmission: evidence from the Euro area

Abstract

Treball fi de màster de: Master's Degree in Specialized Economic Analysis: Macroeconomic Policy and Financial Markets Program. Curs 2024-2025

This paper investigates whether digital-payment adoption amplifies or dampens, via the deposits channel, the transmission of monetary policy in the Euro Area. Using a novel digitalisation proxy based on ECB payment statistics, we estimate standard and interacted panel VAR models to capture the dynamic effects of policy shocks across varying levels of digitalisation. While all specifications indicate stronger deposit rate pass-through in more digitalised economies, only the interacted model (IPVAR) shows these effects evolve over time. Findings suggest digitalisation alters early transmission mechanisms. Real macroeconomic effects remain limited. Results underscore the need to consider digital infrastructure in policy analysis.

Aquest treball investiga si l’adopció dels pagaments digitals amplifica o atenua, a través del deposits channel, la transmissió de la política monetària a la zona euro. A partir d’un indicador nou elaborat amb dades de pagaments del BCE, s’estimen models panel VAR, convencionals i amb interaccions, per analitzar l’efecte dinàmic dels xocs monetaris segons el grau de digitalització. Tot i que totes les especificacions apunten a un pass-through més intens en economies digitalitzades, només l’IPVAR mostra que aquests efectes evolucionen amb el temps. Els resultats posen en relleu la importància d’integrar la infraestructura digital en l’anàlisi de la política monetària.