The paper examines the intergenerational impact of the Spanish public pension system after the 1997 Pension Reform Act. Working within a Generational Accounting framework, we find that maintaining the new legal setting could leave future generations with liabilities as high as 176 percent of base year GDP. As the recent reform measures have been insufficient to achieve the sustainability of the current pension system, we also analyse the impact of alternative reform strategies. Within the current pay-as-you-go setting, a further improvement to tax-benefit linkage in line with the original spirit of the Toledo Agreement is shown to yield and intergenerationally more balanced outcome, than an increase in the retirement age or an expansion of public subsidies financed through indirect taxes. Finally, we examine the generational impact of a move toward a partially funded pension system which might restore the intergenerational balance

- Este artículo examina el impacto intergeneracional del sistema público de pensiones tras la aplicación de la Ley 24/1997 de Consolidación y Racionalización de la Seguridad Social. Utilizando el método de la Contabilidad Generacional, se obtiene que de mantenerse la nueva configuración del sistema de pensiones podría dejarse a las generaciones futuras una deuda implícita del 176 por ciento del PIB del año base. Dado que las recientes medidas han sido insuficientes para mantener equilibrado el actual programa de pensiones, se analiza el impacto de medidas de reforma alternativas. En el marco del sistema de reparto actual, un reforzamiento de la correspondencia entre pagos y cobros, en el espíritu inicial del Pacto de Toledo, produce el resultado más cercano al equilibrio intergeneracional; frente a un aumento de la edad de retiro, o a una expansión de subsidios públicos financiados a través de impuestos indirectos. Finalmente, se analiza el impacto de un cambio hacia un sistema de pensiones de capitalización parcial, que restaura el equilibrio intergeneracional